冬季 不排除钢材市场在绝望中迎来惊喜

为抑制通货膨胀、紧缩货币，央行从去年10月至今先后5次加息、9次上调存款准备金率;同时银行承兑汇票月贴现率从年初的8‰上涨至13‰。随着市场资金面逐步紧缩，企业融资难、融资贵、期间费用高也在同步加剧，给钢铁上中下游市场带来较大的财务压力。特别是进入8、9月份，终端企业资金紧张更为突出，刚性需求被进一步被压制，市场形成买跌不买涨的氛围，导致8月份普材价格变动过于平抑，9月份不旺而泄。截止到9月29日，螺纹钢期货主力合约1201当月结算价累计下挫513元/吨;全国18-25mmⅡ级螺纹钢平均市场价累计下滑284元/吨，两者均为当年跌幅和高低落差最大的月份，市场预期的'金九'反而变成'寒九'。由此看来，今年货币流动性持续收紧对钢市资金面的负面影响程度加深，是钢铁资源流通性减缓、市场信心缺失的一个重要源头。

那么，在当前货币紧缩政策未改和错综复杂的国内外宏观经济环境下，短期钢市将如何发展，下面将主要从困境与转机两个方面来分析。

困境：

1.钢贸商减压，竞价出货不利于钢价短期持稳

目前钢贸企业运行举步维艰。一方面终端拖款周期延长，企业应收账款积压量大，一些贸易商开始逐步减少或是停止对此类终端供货;另一方面，下游需求疲软，市场销售压力上升，增大企业维持现金流畅通、保证融资渠道的难度，又不得不采取快进快出的运营模式。正是上述两方面的存在，目前钢贸商在卖货还是不卖货上左右为难，考虑到维持企业生计，在缩减规模的基础上几乎都以出货为主，这在当前买跌不买涨的市场环境下，钢价仍存在不稳定性。特别是国庆十一小长假后，随着市场库存量上升、下游购买力不足，较大的销售压力可能促使钢市仍面临向下调整的趋势。

2.短期重重压力转嫁至钢厂，现货企稳难度较大

三季度是钢厂定价态度转变的重要转折段。从6、7月份拉涨出厂价的强势，到8月份的维稳，以及9月份的妥协降价，侧面显示出中下游供求压力逐步向钢厂转移，并且在中短期之内，需求疲软难改，现货价格有进一步下滑的可能，钢厂极有可能要消化市场层层传递下来的压力，将在以下两个方面透支'体能'。一方面体现在薄利将被侵蚀。目前经过9月份钢价大幅下挫后，国内普材完全成本略低于现货价格，如钢价持续下滑，国内钢厂将有亏损的风险。另一方面，考虑到后期代理订货积极性降低，厂内库存压力增大，不排除钢厂会加快下调出厂价或是出台暗补政策，刺激代理订货，这将不利于价格止跌。

转机：

1.钢价超跌后存在技术性反弹

截止到9月29日，全国Ⅱ级大螺纹钢在短短两个星期内市场平均价累计下挫230元/吨，与此同时，国内螺纹钢期货主力合约1201在4300元/吨相对低位徘徊，跌破市场早先预期。考虑到螺纹钢现货、期货在9月重挫极易引起投机者反弹诉求，不排除投机者会在期货上超跌进场，促发反弹;在现货上见机拉涨，进行短线波段性操作。

2.钢厂如难以盈利有望出台限产保价政策

如后续现货跌势持续加深，市场也有物极必反的一面。尤其是部分钢厂若限产保价，对将现货、期货产生利好影响，不排除会出现反弹的机会。

3.需求持续疲软将降低社会库存，遏制钢价下滑

如中短期需求持续疲软，钢贸商在减少订货、维持低库存的同时，部分钢厂也在限产，那么社会总体库存量的降低将一定程度上遏制价格下滑，抑或是促成钢价底部反弹。

4、紧缩政策或将在4季度适度放松

近来江浙一带中小企业资金链断裂愈发凸显，'温跑跑'已引起相关政府高度重视。在此背景下，央行紧缩货币政策或将微调，如货币政策出现适度宽松的转机，将对市场信心产生极大的鼓舞，钢材市场有望从底部复苏。

总体来说，通过上述两个分析，当前国内钢材市场运营环境依然严峻，普材价格短期仍存在降价风险，但跌中有'机'，不排除现货市场在绝望中迎来惊喜，大约在冬季。