中国钢材价格走势二季度分析和预测

报告基于长期积累的行业分析和市场研判经验，通过大量翔实数据及信息，采取定性推理和定量计算相结合的方法、从广度和深度上同时把握，对钢铁行业相关产业政策、供给、需求、成本、库存、出口及其他关键因素及其联动作用进行深入分析，为全年钢材市场基本格局和后期走势把脉。在修正上次报告假设条件的基础上对后市做出富有前瞻性的展望，为钢厂、下游企业、钢贸商等提供具有现实意义的操作参考。

2011年以来，世界主要经济体在大力抗击通胀的同时，经济复苏势头继续向好。我国虽然处在动荡的国际局势之下，紧缩政策仍然继续。总体来看，上半年是政策密集出台的时期，下半年或将有所放松，全年GDP前低后高的可能性较大。综合考虑，我们认为全年GDP增速将维持在9-9.5%，固定资产投资在20%左右。

2010年以来世界动荡不断，无论是来自大自然的环境灾害，亦或是人为的国际政治事件，都将对世界经济产生深远影响进而波及到钢铁及其上下游产业。全球石油价格上涨将会对国际通胀、经济复苏带来深刻影响，日本地震除了影响本国经济外，还给我国钢铁出口带来机会，但短期内也会造成我国汽车工业发展的瓶颈，澳大利亚水灾势必会大大增加全球原材料价格上涨的动力。

'十二五'经济结构调整主基调下钢铁行业也必会做出相应调整，首先就是在需求结构上的两大变化趋势：1）工业用钢份额提升、建筑用钢份额缩小；2）钢材消费的高端化比例提升。而就'十二五'发展目标来看，企业多元化发展、布局调整、产品结构、原材料保障等问题得到强调。除此之外，推进兼并重组任重道远；淘汰落后、节能减排稳步推进，长效机制将会逐渐深入人心。政策护航保证了行业转型的外部动力，我国钢铁行业必将在健康、可持续发展的道路上大步前行。

钢铁产能随着今年投资增速的下滑而增长缓慢，依据Mysteel的统计，2011年新上产能大约为3500万吨左右。根据工信部目标2011年将淘汰7000万吨左右，考虑到执行力问题，我们认为2011年产能将与2010年基本持平，在7.6-7.7亿吨左右。全年产能利用率预计会达到85-86%，在2009-2010基础上继续小幅回升。在价格上涨刺激下，结合大中型企业和小钢厂的生产经营特点，我们认为二季度钢材供给压力虽然难以保持一季度水平，但整体仍可能维持高位，特别是前半段。

2011年下游行业运行形势以及钢铁需求将不可避免的出现回落，回落的程度是关键。我们认为大部分行业如基建、房地产、机械、家电、造船等需求仍会在政策刺激、行业周期等因素的作用下保持一定的动力，其中造船业、家电、机械增速较为理想，用钢量预计在9.0%、8.0%、8.0%的水平。汽车行业回落面临较大风险但不必太过悲观。房地产则需视政策走势而定，但可以断定的是上半年情况不会太糟。出口需求在多因素的共同作用下必将向好，后期会成为拉动需求的重要因素。

铁矿石与钢材价格走势表现出较为明显的一致性，两者通过下游需求-贸易商需求-钢厂生产-钢厂原材料需求的传导途径相互影响。钢厂补库存的周期以及供给变化是导致矿价变动的主要因素，诚然，国际大宗商品的上涨也是矿价上涨的推手。我们认为四月份随钢价明显反弹的可能性较大，但难以再达到前期高点，后期或将走弱。预计全年铁矿石运行区间为150-190美元/吨（63.5%印度进口现货矿）。煤焦和废钢受供给影响保持强势的概率较大。总体来看钢厂后期生产成本压力仍然较大，但前期价格回调和出厂价高企给钢厂较好的盈利空间，我们认为一季度很可能是今年盈利的重要机会，特别对于前期价格强势的大钢厂，二季度则可能呈现前高厚低的局面。全年来看，钢铁企业盈利较2010年将会有所好转，但整体低利润率局面恐难改变。

2011年全年，我们认为2011年粗钢产量将达到6.6亿吨，同比增长3335万吨，同比增速5.32%，较2010年回落5.1个百分点；表观消费量6.3亿吨，较上年增长2937万吨，同比增长4.895%，增速较2010年回落1.1个百分点。净出口3000万吨，较上年增加近400万吨，库存变动为0。2011年供需格局较2010年有一定的缓解，将有利于钢价的上涨以及钢铁企业盈利的改善。

图表1 2011年钢材消费结构预测表

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钢材市场近一个半月以来的弱势运行状态随着下游采购的入场而好转，我们认为，在钢价低位上涨以及社会库存高位回落的条件下，随着钢厂加大原材料采购、气温好转以及市场心态向好，钢价在短期内仍有望持续反弹行情。但对于本轮反弹行情持续的时间跨度及高点，我们持偏谨慎态度。反弹可能在4月底5月初结束，而且期间仍不排除回调和盘整的可能。6-8月份传统消费淡季中，钢材价格有望回落并维持较长一段时间弱势运行的概率较大。三季度中后期以及四季可能有所反翘，四季度末则有望缓慢上行，具体走势及特点尚有待观察。

图表2 后市钢材价格走势预测

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